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久保田成長研究所
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ページ１２

世界貿易統計　２００３年　ＷＴＯより
	貿易収支	輸出		輸入
			伸び率		伸び率
世界		７兆４８２０億ドル	１６％	７兆７６５０億ドル	１６％
アメリカ	−５８１６億ドル	７２４０億ドル	４％	１兆３０５６億ドル	９％
ドイツ	１４６７億ドル	７４８４億ドル	２２％	６０１７億ドル	２３％
日本	８８９億ドル	４７１９億ドル	１３％	３８３０億ドル	１４％
ロシア	６０７億ドル	１３５２億ドル	２６％	７４５億ドル	２４％
サウジアラビア	５４４億ドル	８８５億ドル	２３％	３４１億ドル	５％
オランダ	３２３億ドル	２９３４億ドル	２０％	２６１１億ドル	１９％
中国	２５６億ドル	４３８４億ドル	３５％	４１２８億ドル	４０％
台湾	２３３億ドル	１５０６億ドル	１２％	１２７３億ドル	１３％
ブラジル	２２４億ドル	７３１億ドル	２１％	５０７億ドル	２％
ノルウェー	２８２億ドル	６８１億ドル	１４％	３９９億ドル	１４％
カナダ	２７１億ドル	２７２１億ドル	８％	２４５０億ドル	８％
ベルギー	２０３億ドル	２５４６億ドル	１８％	２３４３億ドル	１８％

ＷＯＴ集計の貿易統計、ドイツの貿易黒字、凄いね。ユーロ圏の景況感が改善に向かえば、米国の貿易赤字改善にユーロ高、不可欠と言う事だよね。ユーロと円、それにドル資金がグローバルに動いて各国の通貨価値を調整する。円やユーロの様に対ドルに対する購買力平価を突き抜けてゆく通貨がまだまだ出てくるかも知れないね。購買力平価を目指す通貨が先ずは出る。ドル、ユーロ、円とそれ以外の通貨とのそれぞれの視点で為替バランス、取らないと活けないよ。結局はその動きが資金の動きとなりその資金でグローバルな活動が更に起これば世界経済の成長に寄与してゆく訳だからね。日本の様に低金利の国内に資金が滞留しているようでは駄目だよ。
2004.4.6

米国は金利を上げて資金が欲しい、と言う経済じゃないからなー。低金利で雇用創出を支援する経済だよ。忍耐強くこの動きを待てる経済だよ。貿易赤字がドル売り要因に成る。年間５０００億ドルのドル売り圧力は侮れないよ。通貨高が嫌な国々が低金利でもドルを買う。ドル安圧力下で。５０００億ドルの貿易赤字が米国に集中している。異常だよね。日本や欧州を始めとする各国の経済状況が許すなら一刻も早くこの修正をしたい所だよ。各国の内需拡大が順調ならこの動き、加速するはず。景況感の調整も永久じゃ無いよ。資金が米国に流入する。忍耐強く持続できる事じゃない。内需拡大の尻を叩く為にもドル安圧力は有効だよね。中国を中心とするアジアの内需拡大にどんどん続く国々が出てくる。このパターンに入らないとね。
2004.4.6

巨額の証券投資を最終的に米国へ流入させる。永久に続けられる事では無いよ。米国の巨額の貿易赤字を修正して適正な流入状態に戻す。その時期には自ずとタイムリミットはあるよね。貿易黒字の国は心地良い。その温床はじりじりと病巣を拡大してゆく。心地良い貿易黒字の削減は必要不可欠だよ。内需拡大で米国からの輸入を増やす。一番良い遣り方だけどここに動きが無いと、強制的に為替で尻を叩く局面も有るよね。忍耐強く米国の貿易赤字、巨額の貿易赤字の状態を待つことは出来ない。巨額の証券投資を米国に集め続けることは出来ないよ。
2004.4.9

年間５０００億ドルの貿易赤字によるドル売り圧力、押されるのは米国に流入させる証券投資、だよ。持続不可能なのは巨額の証券投資を米国に流入させることだよ。欧州はその為替レートが購買力平価に収まるとの思惑からか、２０００年ごろをピークに米国への投資を進めた。現在はその動きが止まり、ユーロ高に反転、この動きを目の辺りにしたところだよね。日本への証券投資がユーロ高を緩和させた。日本は米国からの証券投資に加えて、欧州からの証券投資分を、その貿易黒字に足して米国に証券投資しないと現在の為替水準を維持できない。１０６円／ドルって巨額の証券投資を海外にしないと維持できない水準だよ。米国の貿易赤字が巨額にならない時期とは局面が全然違う。現在は５０００億ドルという巨額に達した段階だよ。日本へのユーロ圏からの証券投資が弱まれば再びユーロ高が始まる。その勢いを持続すれば日本からの対世界証券投資、米国と欧州からの流入分も加えて行なわないと活けないんだよ。貿易黒字を持続させるってそれなりの行動が必要だよね。現在は米国が年間５０００億ドルの巨額の貿易赤字を抱えてそのドル売り圧力下、でのグローバルな資金の流れ下にあるんだよ。１０６円／ドルの持続は大変だよ。２０００億ドルまで米国の貿易赤字は削減しないとね。
2004.4.11

米国の貿易赤字を５０００億ドルから２０００億ドルに減らす。各国が米国からの輸入を拡大する動きをしないと成ればドル安圧力が加わってゆくのが自然だよ。米国の景気回復が米国の貿易赤字を更に増やす。米国の景気回復期待でドルを購入してもドル安圧力を更に強める結果に終わる。証券投資の方が押されるよ。米国の貿易赤字を５０００億ドルから２０００億ドルに減らす動きが出る為替水準を目指す。尻を叩く各国の通貨高は必要に成るんだろうね。米国の貿易赤字５０００億ドルに見合う証券投資を米国に行なう。この動きは時間の経過と共に縮小してゆく。持続力は無いよ。５０００億ドルから２０００億ドルに縮小する為替水準までドル安が結局は進むよ。
2004.4.12

為替レート
１０９．３８ 円／ドル	１３０．２９ 円／ユーロ	１９４．３０ 円／英ポンド	８０．３９ 円／豪ドル	８０．６５ 円／カナダドル

外国為替レート
１．１９１０ ドル／ユーロ	１０９．３８ 円／ドル	０．７３５０ ドル／豪ドル	１．７７６０ ドル／英ポンド	１．３５５３ カナダドル／ドル

ＮＹダウ	ナスダック	日経平均	為替
１０，４６１ドル	２０３２ポイント	１１，９８０円	１０９円３８銭／ドル	１３０円２９銭／ユーロ

主要国の長期金利　１０年もの国債指標金利
	アメリカ	イギリス	ドイツ	オーストラリア	日本
１月２８日	４．１９０５％	４．８１２％	４．１３３％	５．８３５％	１．３２５％
４月２２日	４．３７３％	４．９５３％	４．１５７％	５．８７０％	１．５３５％

		日本	米国	ドイツ	イギリス	オーストラリア
長期金利	３月２３日	１．３３０％	３．６９３％	３．８８２％	４．６７５％	５．３００％
	４月２２日	１．５３５％	４．３７３％	４．１５７％	４．９５２％	５．８７０％
為替レート	３月２４日	１０６．０７円／ドル		１．２１２２ドル／ユーロ	１．８２４１ドル／英ポンド	０．７４２４ドル／豪ドル
	４月２２日	１０９．３７円／ドル		１．１８４３ドル／ユーロ	１．７７８３ドル／英ポンド	０．７３０１ドル／豪ドル
政策金利		０．１％	１％	２％	４％	５．２５％

長期金利が上昇してゆくドル高ってその強さを感じないよね。米国債が人気があって海外から資金流入、どんどん買われるなら金利低下を伴うドル高、だよ。３月２３日まではその流れだった。その後の１ヶ月は悪いドル高だよ。株式市場が活況、その運用利回りが凄い。債券人気は無い。債券の金利が上昇する。景気過熱感があるときのパターンだよ。米国には景気過熱感は無い。株式市場が力強い上昇パターンに入らないのに債券の金利が上昇、しかもドル高では心もとないよ。
2004.4.23

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１２６０円	１６８５円	９２５円	６０６円	２０９０円	５７３０円	３５９０円	７６．４万円

主要日本企業の株価
Ｈｏｎｄａ	トヨタ	ソニー	富士通	日立	東芝	三菱東京	みずほ
４７００円	４１１０円	４６６０円	７１５円	８０９円	５５６円	９７．０万円	４８．８万円

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