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久保田成長研究所
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ページ１０

アジアの内需拡大は日本の企業物価を安定させたね。消費者物価は１９９３年の水準で安定していた。企業物価の安定は日銀にとって朗報だよね。消費者物価上昇率、ゼロ以上で安定する、たしか日銀の目標になってた。１９９３年レベルを維持してきたんだからゼロ以上、だよね。企業物価が安定すれば日銀も安心、してゆくよね。ＧＤＰデフレーターの場合は技術革新製品の適正価格への低下をも含むでしょう。家内工業から大量生産へ、フォードが自動車の価格を一気に引き下げた。自動車ブームの起点だった。技術革新、普及価格まで商品価格を低下させる。ＧＤＰデフレーターがこの要素を含んでるんだから、企業物価とはその性質が違うよね。消費者物価が安定、企業物価が安定、技術革新商品が普及価格に向かって確実に下落してゆく。良い話だよ。アジアの内需拡大は日本の企業物価を安定させた。
2004.3.16

ＮＹダウ	ナスダック	日経平均	為替
１０，３００ドル	１９７８ポイント	１１，６２２円	１０６円８０銭／ドル	１３１円１３銭／ユーロ

為替レート
１０６．７９ 円／ドル	１３２．１５ 円／ユーロ	１９５．４７ 円／英ポンド	７９．８６ 円／豪ドル	８０．２５ 円／カナダドル

米国への信任は凄いよね、こんなに世界中からドル安と見て証券投資資金が集る。９月に懸念される状況だったけど、１１月、１２月、１月は物凄い。一ヶ月に４００億ドル流れ込めば良いのに、こんなに集る。それぞれの通貨とドルの関係でドル安を判断しての証券投資、だよね。円は公的部門が円売りドル買いを行なった。民間部門へのバトンタッチ、これからだよ。民間部門の動きに注目だね。
2004.3.19

日本　　対世界・証券投資（財務省公表から）
		対内（日本にネット流入）			対外（海外にネット流出）
		米国	ＥＵ	その他	米国	ＥＵ	その他
２００３年	８月	６７５０億円	−２３４１億円	３７１１億円	−６９７５億円	−７８４８億円	２７７５億円
	９月	−２６５６億円	−５１０５億円	１７６５億円	１兆２１１８億円	３３４７億円	５５５６億円
	１０月	６４０８億円	２８４０億円	３３２億円	４８３０億円	５４４５億円	３９５０億円
	１１月	７１４４億円	５４２５億円	６２０億円	７５２１億円	８５２２億円	６０８７億円
	１２月	３２１７億円	１兆１３９８億円	−１７８３億円	９４７０億円	３３６４億円	４３９１億円
２００４年	１月	５９４５億円	１兆８３２２億円	４４０９億円	−１３６４億円	−４９３億円	６６３５億円

日本　　対世界・証券投資収支
		日本からネット流出状況
		米国	ＥＵ	その他
２００３年	８月	−１兆３７２５億円	−１兆４５９８億円	−９３６億円
	９月	１兆４６８３億円	６００３億円	３７９１億円
	１０月	−１５７８億円	−９６３億円	３６１８億円
	１１月	３７７億円	３０９７億円	５４６７億円
	１２月	６２５３億円	−８０３４億円	６１７４億円
２００４年	１月	−７３０９億円	−１兆８８１５億円	２２２６億円

為替レートのバランス
強いドル　 １２０円／ドルを中心としたボックス圏			米国の貿易赤字 年間５０００億ドル修正準備
円／ドル	ドル／ユーロ	円／ユーロ	円／ドル	ドル／ユーロ	円／ユーロ
１２０	０．９０	１０８	１１０	１．２９	１４２
１２０	１．００	１２０	１１０	１．２２	１３４
１２０	１．１０	１３２	１１０	１．１８	１３０
			１０５	１．２９	１３５
			１０５	１．２２	１２８
			１０５	１．１８	１２４
			１００	１．２９	１２９
			１００	１．２２	１２２
			１００	１．１８	１１８
			９５	１．２９	１２２
			９５	１．２２	１１６
			９５	１．１８	１１２

日本は貿易黒字と日本に入ってくる証券投資を加えた額を海外に投資して、始めて為替レートがバランスするんだよ。ドルからも証券投資が日本に流入する。ユーロからも流入する。貿易黒字も資金流入、させる。日本人はこの流入資金によって円高圧力を受けてゆく。日本が買われる。良い事だよ。その為替レートに相応する証券投資額が流入する。円が高くなりすぎればその額は縮小してゆく。ユーロが１３０円／ユーロ、円が安い。日本に活発に投資してくる。自然な事だよ。１１０円／ユーロなら逆の立場になる。ユーロが安いから日本からどんどん資金がユーロに流れ込む。１０５円／ドル、１３０円／ユーロ、この水準でドルからもユーロからも資金が流入してくる。良い円高、嬉しい。嬉しいだけでは為替レートがバランスしない。日本は財務省が一生懸命この資金を供給してきた。民間が円を海外に流入させないから政府が提供してきた。これでは駄目だよね。１４００兆円の個人の金融資産がある国で政府が円を供給する。不自然だよ。しかもその資金、日本国内で短期の国債を発行して調達している。１４００兆円の個人の金融資産から政府が調達して円を供給している。政府介さずに遣らないと活けないよ。民間が気持ち良く海外投資する。政府が円を供給する為替レートに民間は妙味が無い。これも事実だよね。１００円／ドルなら円売りドル買いをしたいと思っている人たちが沢山居ても、政府が１０５円／ドルで円を供給してしまう。海外への投資機会を政府に奪われている、分けだよね。これは駄目だよ。１３０円／ユーロは利くい。１１０円／ユーロは円売りユーロ買い。長期的にこのレンジの大波が遣ってくると相場観を持っているのに、政府が邪魔をする。民間が投資しないから財務省が円を売ってドルを買う、とも言う。本末転倒だよね。政府が考える為替レートと民間が投資行動を起こす為替レートには差異が在る。これも事実だよね。日本に投資家が居ないのでは無く、その為替レートまで円高になるのを政府が介入して抑えて仕舞う。現実だよね。
2004.3.20

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