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久保田成長研究所
代表　：　久保田十司夫

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ページ３

米国の貿易赤字修正局面でのボックス圏の中心値
１．３０ドル／ユーロ	１２０円／ユーロ	９２円／ドル
	１２５円／ユーロ	９６円／ドル
	１３０円／ユーロ	１００円／ドル

ＮＹダウ	ナスダック	日経平均	為替
１０，４５０ドル	２００６ポイント	１０，６７１円	１０６円９１銭／ドル	１３３円５５銭／ユーロ

米国の貿易赤字修正局面入りへの／直近でのドル安進行状況
	１１月		１２月		ドル安進度
	頭	末	頭	末	１１月／１２月
ドル／ユーロ（ドル／ユーロ）	１．１６０	１．２００	１．１９５	１．１２５	０．０９５ドル／ユーロ
円／ドル（円／ドル）	１１１．５０	１０９．５０	１１１．００	１０６．９０	４．６０円／ドル
政府日銀介入	１兆５９９６億円		２兆２５１９億円

異常値だよね、政府日銀の２００３年の為替介入額が２０兆円を超えた。過去最高は１９９９年の７．６兆円だから、その２．６倍だよ。異常な介入額だよね。これだけの貿易黒字を抱えてこれを守ろうと奔走するならごう慢としか形容できない。米国が年間５０００億ドルの貿易赤字を抱えた。それを修正する、この局面に入れる。この認識が政府日銀に欠けていたんだろうね。１９８８年から１９９６年までの前回の修正局面では８年間、ドル実効レートは主要国通貨で８０から９０の範囲にほとんど入った。米国も貿易黒字に持ってゆける。為替レートの威力だよね。日本がこの局面にも協力する。５０００億ドルの貿易赤字と１０兆円の貿易黒字、協力しないなんて言う選択肢は無いよ。９０円を中心とするボックス圏なら日本の貿易黒字も吹っ飛んでしまうだろうけど、その中心値を貿易黒字との絡みで政府日銀はしっかりと持たないと活けないよ。介入に先見の銘ありと結果が付いてこないとね。ドル安の速度の減速にどんな効果があると主張するの、かな。官僚、管理屋が為替介入が仕事と勘違いしているんじゃないの。これでは日本の投資家が育たない。
2003.12.31

ドル／ユーロが１．２６ドル／ユーロに、円／ユーロが１３５円／ユーロに入ったよ。欧州の投資家が円を買う舞台がどんどん整えられる。１３０円以上はユーロ売り円買いのレートだよ。日本の投資家はこの水準ではユーロは買えない。円売りユーロ買いが活発になるレートは１１０円以下だよ。欧州の投資家が１３０円／ユーロ以上で沢山の円を購入出来る。購入単価が円安ほど円高方向に買い向かうエネルギーが蓄積される。円とユーロの米国の貿易赤字修正局面での中心レートは１２０円／ユーロに限りなく近づいてゆくよ。ドルと円の中心レートが１００円／ドル、９５円／ドル、そして９０円／ドルと円高方向に移って行く。政府日銀がそのエネルギーを蓄積させてゆく。
2004.1.1

今年の初日の出は雲一つ無い水平線からの顔出しだったよ。綺麗だった。素晴らしかった。南極での皆既日食でダイヤモンドリンク状態に一瞬なったけどあの状態が海面上に出現した。一瞬。太陽が昇る周辺がオレンジ掛かる。ここから太陽が昇るんだと目を凝らす。６時４８分４０秒に素晴らしいオレンジ色の鮮やかな光りが走る。濃いオレンジだよ。３分ほどで太陽の下端も海面を出る。だんだんとオレンジ色の色彩が変化していった。あの一瞬、凄い良かった。皆既日食のダイヤモンドリンクは映像だったけど、これは生だよ。それも初日の出で。素晴らしい瞬間だった。

オピニオンリーダー活動、今度の１０年の二年目のスタートに相応しい初日の出です。こう言う年がスタートするのかな。使命感の先の１０年、ビジネスライクの今度の１０年、だよ。バーチャルの世界でのトークが世界を動かす。ベクトル合成の威力は凄い。世界中に要の人々が分散されているのがインターネットの世界だよね。
2004.1.1

円の対ドル為替レートの実力
	ドル高局面	ドル安局面
対ドル	１０５円／ドル以上	９５円／ドル以下

ドル高局面の円相場は１０５円／ドル以上、ドル安局面は９５円／ドル以下、がどうやら現在の為替レートのようだよ。１３５円／ドルの反落した時、円は４ヶ月足らずで１１５円／ドルまで２０円も戻された。民間の為替相場に対する認識の差とそこから発生する行動の差がこの動きを生んだ。その後は政府日銀が民間のこのアンバランスを補填、２０兆円も必要とした。米国の貿易赤字が目立つ、日本の貿易黒字が目立つ。この差異がこのエネルギーの差を発生させる。米国が貿易黒字に転じる。米国だってこれを満喫したい。日本人とその意識は同じだよ。今回の米国の貿易赤字修正局面で最後まで貿易黒字が目立つのは中国になる。欧州も日本も、目立つ水準からは後退してゆく。場合によっては赤字も有り得る。最後に中国の貿易黒字修正局面で、元高が始まる。前回の局面では日本がその貿易黒字を持続したように今回の中国も持続するかも知れないがその分、元高が進行する。株式市場は米国の貿易赤字修正局面で、米国、欧州、日本と同じように上昇する。米国の企業収益はドル安に支えられて居る。貿易赤字修正と米国の自立的な企業収益向上が局面の転換期に成る。ドル高局面だよね。その前段のドル安局面で欧州や日本がどのように適応してゆくか、これも競争なんだよ。欧州の方が賢い。日本も貿易黒字がどんどん修正されてゆく局面で如何に適応してゆくべきか、知恵を絞らないと活けないよ。最後まで貿易黒字を満喫できるのは今回は日本では無く、中国だよ。
2004.1.1

今年からは再びドル安局面だよ。日本は８年間、強いドル（ドル高）局面を満喫した、１９９６年から。前半の４年がＮＹダウの３０００ドルから１．２万ドルへの４倍の上昇、２０００年からの後半の４年が１万ドル固めへのステップだった。でも米国の貿易赤字が５０００億ドルの異常値に達してしまった。ＧＤＰ比で５％だよ。日本に当てはめれば年間２５兆円の貿易赤字を抱えている状態だよ。１万ドル固めに入ったところでドル安局面への移行、極自然な流れだよ。前回のドル安局面は１９８８年からの８年間だ。２年で黒字化した。その後２年間、米国は貿易黒字状態だった。１９９２年をピークにその失業率の改善も始まった。今回のドル安局面入りも貿易赤字の修正と失業率の改善が行われる。主要国に対するドルの実効相場が９０から８０のボックス圏に入る。貿易赤字と失業率の修正がその動きへの経済指標になる。このボックス圏、数年は入るよ。５０００億ドルの貿易赤字は膨大な数字だよ。
2004.1.2

外国為替レート
１．２６７１ドル／ユーロ	１０６．２４円／ドル	０．７６６１ドル／豪ドル

ＮＹダウ	ナスダック	日経平均	為替
１０，５４４ドル	２０４７ポイント	１０，８２５円	１０６円１９銭／ドル	１３４円７２銭／ユーロ

１．３５ドル／ユーロでは積極的に欧州の投資家はドル買いが出来るよ。貿易黒字額に見合う投資金額をドル購入出来る。１．３５ドル／ユーロというこの為替水準なら投資家は積極的にドルが買えると感じる。そういう水準だよ。日本の円がドルに対してそのドル安速度が鈍い。相対的に円に対してもユーロ勢は積極的に投資できる水準に入っている。ユーロ勢が円に対しても、ドルに対しても投資できる環境を整えるよね。欧州の投資は幸せだよ。年間５０００億ドルの米国の貿易赤字下で米国にも、日本にも欧州の投資家が投資できる環境が整ってゆく。賢いよね、この選択。
2004.1.7

外国為替レート
１．２７３４ドル／ユーロ	１０６．１３円／ドル	０．７７４０ドル／豪ドル

８０００ユーロ、１万ドル、１００万円。車の製造原価から見た新車販売価格だよ。欧州、米国、日本、だね。米国にはスモールカーのジャンルが無いから１万ドルの新車価格帯は無い。だけど昔、クライスラーがこの価格帯の新車を販売した。もう無いけど。欧州は現状、８０００ユーロカーに対して目標は６０００ユーロと公言していた。低賃金地域の工場で造るとこれも可能に成るとの目論見があった。８０００ユーロ、１万ドル、１００万円は自動車の製造原価から見た為替レートの中心値でもある。１．２５ドル／ユーロ、１００円／ドル、１２５円／ユーロがその中心値になる。強いドル、ドル安、を考える時、この数字が参考になるよ。ユーロがやっとドル安側に入った。円は未だ強いドル側に居る。米国の貿易赤字が５０００億ドル、この数字を見るとこれら自動車の製造原価から考える為替レートの中心値って説得力を持つよね。ドル実効レートで９０がその中心値付近である。８０だと米国も貿易黒字に転じる。５０００億ドルを修正出来るんだね。日本は１００円／ドルに対して１１０円／ドルと１０％、ドル高側が中心値と意識してきた人が多い。ユーロも発足時に設定したレートは１０％ほどドル高側だった。貿易黒字指向だった分けだよね。５０００億ドルの貿易赤字に膨れ上がったこの現状、修正は避けられない。米国にこれ以上の株式投資、米国債投資が流れ込まないとバランスできないんだからね。年間、５０００億ドル以上の米国への証券投資って有り得ないよ。米国の貿易赤字の修正局面が入る。当然のステップだよ。必要不可欠なステップだよ。やっとユーロがドル安側に入った。円も頑張らないと。貿易黒字をキープしながらドル投資も出来る。目指す姿でしょう。ユーロとの競争、ここにもある。
2004.1.9

年間５０００億ドルのドル売り圧力は半端じゃないよ。米国の貿易赤字５０００億ドルってそういう意味だよ。貿易黒字の通貨には自国の通貨を買う圧力が恒常的にある。通貨高に抵抗する。素直に自国の通貨を高くする。高くした通貨が抵抗して安くなった通貨を購入出来る。ユーロ勢が円を購入出来るポジションに居ることはもう誰でも理解できるよね。ドルからも、ユーロからも円買い圧力が恒常的にある。通貨高を渋った通貨の宿命だよ。５０００億ドルのドル売り圧力がある。自国の貿易黒字以上に通貨高を渋った通貨には買いが集まる。心しないと活けないよ。最近の日本のマスコミの報道では、１００円／ドルで止めて欲しいと言う声、９０円台に入ると言う声、８０円突破だって有り得ると言う声が紹介される様になった。８０円／ドルまで円高に成ったら日本の投資家が主導権を持てるから瞬間風速だろうけど、どこでバランスするか、様々な声があるね。５０００億ドルのドル売り圧力は米国の貿易赤字修正でどんどん縮小するんだよ。自国の貿易黒字を減らす努力をしないと、冗談抜きで８０円／ドルも有り得るよ。貿易黒字は輸入の増加で削減できるでしょう。輸出の増加よりも輸入の増加を多くすればいい。日本政府は発想の転換が必要だよ。年間５０００億ドルのドル売り圧力は半端じゃない。
2004.1.9

ＮＹダウ	ナスダック	日経平均	為替
１０，４５８ドル	２０８６ポイント	１０，９６５円	１０６円５７銭／ドル	１３６円５６銭／ユーロ

主要日本企業の株価
Ｈｏｎｄａ	トヨタ	ソニー	富士通	日立	東芝	三菱東京	みずほ
４８１０円	３７１０円	３９３０円	６７３円	７１０円	４６０円	８１．８万円	３２．５万円

国家公務員の対応に不満をもった国民が日本では８０％にものぼるんだそうだよ。不満を感じなかった人は１８％しか居ない。異常な数字だよね。たらいまわし体質、事なかれ主義、そして形式、前例主義にその体質の問題を指摘する。そういえば退職時にその報酬をアップさせ退職金を割ります。９９％がその恩恵に与かっているとの報道もあった。成果主義が仲間意識に歪められた結果だよ。親方日の丸意識がこのような身勝手な行動を是認する。日本の将来よりも身内意識の方が強い、そんな雰囲気さえ伝わってくる。厚生労働省のある地方労働局では３０００万円ほどの裏金を捻出していたと言う。職員の慰労費に転用していたとの報道もあった。酷い話だよ。官僚主義、管理型の堕落、ゆいゆいしき状態だよね。管理型が蔓延る時はその集団は駄目だよ。日本人の８０％がその対応からそれを感じる。国家公務員の体質転換、しっかりとやらないと活けないよ。
2004.1.11

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